Облигации снова в опале: почему нелюбимый актив может быть не таким уж бесполезным
Есть особый ритуал, который рынок повторяет из цикла в цикл: находит актив, который «уже всё» — исчерпал смысл, обречён и годится только для критики в комментариях, — и дружно перестаёт его замечать. Несколько лет назад в этой роли выступали иностранные акции. Сейчас, судя по настроениям среди управляющих и частных инвесторов, эстафету приняли облигации. Логика звучит убедительно: дефициты бюджетов огромны, инфляция не спешит возвращаться к целям, доходности растут — зачем держать актив, который может просто продолжить дешеветь? Но именно в этой точке спор о облигациях становится интереснее, чем кажется на первый взгляд, — потому что аргумент «доходности пойдут выше» и аргумент «текущая доходность уже создаёт защиту» могут быть верны одновременно, просто на разных горизонтах.