Макропоказатели

Раздел о ключевых макроэкономических показателях: ВВП, рынке труда, деловой активности, торговом балансе и потребительском спросе. Материалы объясняют, как данные помогают понимать состояние экономики и контекст финансовых рынков.

График кривой ставок на экране терминала, показывающий рост короткого конца и неопределённость на рынке
Макропоказатели

Когда кривая ставок говорит не о ставке, а о страхе

В конце февраля 2026 года трейдеры денежного рынка Британии увидели картину, знакомую по прошлым кризисам: короткий конец кривой овернайт-свопов (OIS) резко пошёл вверх после начала войны в Иране. На первый взгляд это выглядело однозначно — рынок закладывает более жёсткую политику Банка Англии. Но разбор, опубликованный самим регулятором, предлагает куда более осторожное прочтение: то, что казалось ястребиным сигналом, в значительной степени было платой за неопределённость, а не прогнозом.

Схема экономических моделей и графиков, показывающая, как ЕЦБ переучивает аналитический аппарат для оценки инфляции
Макропоказатели

Когда экономика перестаёт слушаться моделей: как ЕЦБ переучивает свой аналитический аппарат

Есть циничная шутка про макроэкономистов: они предсказали девять из последних пяти рецессий. За ней стоит менее смешная правда — прогнозировать инфляцию и рост в спокойные годы относительно легко, а в годы больших потрясений привычные модели начинают давать сбой именно тогда, когда цена ошибки максимальна. Европейский центральный банк прямо признал это в своём июльском разборе собственного модельного аппарата: старые инструменты «показывали свои ограничения» на фоне войны, энергетических шоков и роста неопределённости. Это не история про неудачливых прогнозистов — это история про то, что сама экономика в последние годы вела себя иначе, чем предполагали уравнения, написанные в эпоху низкой и предсказуемой инфляции.

График, показывающий, как инфляция и рост номинальных доходов временно улучшают показатели бюджета США, при этом долговая нагрузка остаётся высокой
Макропоказатели

Инфляция как антикризисный менеджер: почему улучшение бюджетных цифр США обманчиво

Когда почти треть налоговых поступлений федерального правительства США уходит только на обслуживание долга, разговор о дефиците бюджета перестаёт быть темой для бюджетных аналитиков и превращается в вопрос, касающийся каждого держателя доллара, облигаций или ипотеки с плавающей ставкой. Свежие данные за первый квартал 2026 года показывают картину, которая на первый взгляд выглядит чуть менее пугающей, чем год назад. Но разбираться нужно не в том, стало ли лучше, а в том, почему стало лучше — и надолго ли.

Майский PCE и инфляция в США: графики роста цен и анализ базового индекса расходов на личное потребление
Макропоказатели

Майский PCE: почему «любимый» индикатор ФРС важнее, чем просто очередная цифра инфляции

Когда Бюро экономического анализа публикует отчёт по индексу расходов на личное потребление, финансовые заголовки обычно сводятся к одной строчке: инфляция выросла или снизилась. Майский релиз не стал исключением — но за цифрой 4,1% скрывается куда более сложная история о том, что именно разгоняет цены, почему ФРС смотрит именно на этот показатель и почему состав индекса важнее, чем его итоговое значение.

График сравнения wide moat и рыночного индекса, показывающий, что экономический ров полезен для оценки бизнеса, но слабее для портфеля
Макропоказатели

Экономический ров: отличный язык для оценки бизнеса, слабый фильтр для портфеля

Представьте, что вы нашли компанию с почти непреодолимым конкурентным преимуществом — лояльными клиентами, уникальными патентами, эффектом сети. Вы добавляете её в портфель вместе с десятками таких же «защищённых замков» и ждёте, что рынок оценит их превосходство. Но данные рассказывают другую историю: диверсифицированный портфель из wide-moat акций в среднем ведёт себя так же, как широкий рыночный индекс — не лучше и не хуже.

Схема показывает, как ужесточение требований к банковскому капиталу сильнее повышает спрэды по корпоративным кредитам, чем по ипотеке
Макропоказатели

Где банк прячет цену капитала: корпоративные кредиты против ипотеки

Когда регулятор ужесточает требования к банковскому капиталу, первый вопрос практически всегда звучит одинаково: подорожают ли кредиты? Правильный вопрос — другой: где именно подорожают и насколько устойчив этот эффект во времени? Обновлённый анализ Банка Англии, охватывающий более 30 лет британских данных вплоть до 2024 года, даёт неожиданно чёткий ответ: основная нагрузка ложится на корпоративных заёмщиков, а ипотека в долгосрочной перспективе реагирует статистически незначимо.

Прокрутить вверх