денежно-кредитная политика

График доходности десятилетних казначейских облигаций США за 50 лет, показывающий исторический контекст текущих процентных ставок в 4-5 процентов
Процентные ставки

Ставки в 4–5%: почему облигационный рынок просто вернулся домой

Десять лет назад доходность в 4% по десятилетним казначейским облигациям США казалась бы сенсацией — либо признаком надвигающегося кризиса, либо ошибкой в терминале Bloomberg. Сегодня это будничная цифра, вокруг которой строятся ипотечные ставки, корпоративные займы и решения пенсионных фондов. Проблема в том, что целое поколение инвесторов формировало свои ожидания в десятилетие, когда такие уровни были практически невозможны. И теперь, когда рынок вернулся к более привычным для истории значениям, это воспринимается как нечто тревожное — хотя правильнее было бы назвать это восстановлением нормы, а не отклонением от неё.

График кривой доходностей и нейтральная ставка r-star с иллюстрацией неопределённости оценок
Процентные ставки

Кривая доходностей знает о нейтральной ставке ровно столько, сколько знают инвесторы — и не больше

Когда рынок смотрит на кривую доходностей, он часто ищет в ней один ответ: где находится нейтральная ставка. Но для инвестора и для регулятора куда важнее другой вопрос — насколько вообще можно доверять этому ответу. Свежий разбор Федерального резервного банка Нью-Йорка возвращает эту тему в фокус, и он интересен не столько новым числом, сколько тем, что стоит за любым числом такого рода: широкой, устойчивой и не устраняемой со временем неопределённостью.

Схема нескольких моделей Банка Англии для анализа курса фунта и инфляции в условиях неопределённости
Валюты

Почему Банк Англии держит несколько моделей вместо одной — и что это говорит нам о курсе фунта

Когда центральный банк ошибается в прогнозе инфляции на несколько процентных пунктов, первая реакция — потребовать «лучшую модель». Но именно этот запрос оказывается ловушкой. На втором форуме по макромоделированию Банка Англии, прошедшем в Лидсе в апреле 2026 года, специалисты и внешние эксперты пришли к противоположному выводу: ценность инструментария не в точности одного прогноза, а в способности систематически разбирать неопределённость, отделять внешние шоки от внутренних и честно показывать, где модель заканчивается и начинается суждение.

Схема гибкого инфляционного таргетирования Банка Англии и влияния на курс фунта стерлингов
Валюты

Ремит Банка Англии: не «инфляция против роста», а распределение ущерба во времени

Когда заголовки сообщают, что центробанк «борется с инфляцией» или, наоборот, «жертвует ценовой стабильностью ради экономики», за этим скрывается упрощение. Банк Англии не выбирает между двумя крайностями — он решает более тонкую задачу: как и в какой момент распределить неизбежные издержки шока, чтобы краткосрочный скачок цен не превратился в затяжной макроэкономический ущерб. Эта логика прямо прописана в его мандате — и именно она определяет, как ожидания по ставке поддерживают или ослабляют фунт.

График CPI и цены на бензин в США на фоне заседания ФРС, показывающий, как высокий заголовок не равен перегретой экономике
Процентные ставки

Майский CPI 2026: почему высокий заголовок не равен перегретой экономике

Инфляция в США поднялась до максимума за три с лишним года, ФРС намекнула на возможное повышение ставки — и на первый взгляд это похоже на классическую борьбу с перегревом. Но если открыть отчёт глубже заголовка, картина оказывается сложнее. Headline CPI разогнался энергетическим шоком, тогда как базовая инфляция держится заметно ниже. Для Комитета это не привычный «перегрев спроса», а более коварная дилемма: как реагировать на рост цен, который ставка лечит плохо.

Scroll to Top