инфляция

Когда выходит свежая цифра по инфляции или центральный банк меняет ставку, новости почти всегда сообщают одно и то же: «рынки отреагировали». Но за этим обобщением скрывается главное — разные классы активов реагируют на одни и те же события не одинаково, и не из-за «настроения». Различия системны и объяснимы. У акций, облигаций, недвижимости, денежных инструментов и альтернативных активов по-разному устроены денежные потоки, риски и способность переложить рост издержек. Эта статья — про механику, а не про прогноз цены.

Логика учебника проста: если доходность «почти безрискового» кэша опускается ниже инфляции, держать в нём капитал невыгодно, и инвесторы должны искать другое применение деньгам. Реальность последнего года выглядит иначе. По данным квартальных финансовых счётов ФРС (Z.1), балансы денежных фондов (MMF) у домохозяйств в I квартале выросли на 89 млрд долларов к предыдущему кварталу и на 626 млрд за год — до 5,21 трлн долларов, при том что инфляция к этому моменту уже обогнала доходность фондов. Почему так происходит — и что на самом деле выбирает инвестор в этот момент?