инфляция

График CPI и базовой инфляции услуг в США за август с акцентом на жильё и страхование
Макропоказатели

Августовский CPI: спокойный заголовок и неспокойная сердцевина инфляции

Когда выходит очередной отчёт по индексу потребительских цен в США, инвесторы и журналисты первым делом смотрят на одну цифру — общий, «headline» показатель. Но именно эта привычка чаще всего вводит в заблуждение: за спокойным заголовком может скрываться куда более упрямая картина. Августовский CPI — как раз такой случай: годовая инфляция выглядит сдержанно, а внутри отчёта по-прежнему держится сервисный блок, прежде всего жильё и страхование.

График номинальной и реальной доходности активов во время инфляционного кризиса 1970-х годов, показывающий падение облигаций и золото как защиту от инфляции
Инфляция

Как инфляция разбирает портфель по частям: уроки 1970-х для инвестора 2020-х

Разница между номинальной и реальной доходностью звучит как техническая деталь бухгалтерского учёта. На практике это разница между миллионом долларов и девяносто четырьмя тысячами на одну и ту же тысячу, вложенную в один и тот же индекс. С момента появления S&P 500 в 1957 году индекс приносил в среднем 10,6% годовых с учётом дивидендов. Но если убрать эффект инфляции, реальная доходность падает до 6,8% — почти на 400 базисных пунктов ниже цифры, которую обычно показывают в маркетинговых материалах. Тысяча долларов, вложенная в 1957 году под номинальные 10,6%, превратилась бы в сумму, превышающую миллион. Та же тысяча под реальные 6,8% выросла бы лишь до примерно 94 тысяч.

График инфляции в еврозоне на фоне роста цен на нефть, показывающий различие между инфляцией спроса и предложения
Макропоказатели

Нефть дорожает, инфляция растёт — но какая именно инфляция?

Когда заголовочная инфляция в еврозоне за несколько месяцев подскакивает почти на процентный пункт, первый инстинктивный вопрос — «насколько сильно ЕЦБ будет закручивать гайки». Но опытный макроаналитик задаёт другой вопрос: а что именно толкает цены вверх — избыточный спрос, который экономика не может удовлетворить, или рост издержек, который экономика вынуждена переваривать? Ответ определяет не уровень тревоги, а саму логику политического ответа, и именно поэтому ЕЦБ в реальном времени пытается разложить один и тот же процент инфляции на разные причины.

График кривой доходностей и нейтральная ставка r-star с иллюстрацией неопределённости оценок
Процентные ставки

Кривая доходностей знает о нейтральной ставке ровно столько, сколько знают инвесторы — и не больше

Когда рынок смотрит на кривую доходностей, он часто ищет в ней один ответ: где находится нейтральная ставка. Но для инвестора и для регулятора куда важнее другой вопрос — насколько вообще можно доверять этому ответу. Свежий разбор Федерального резервного банка Нью-Йорка возвращает эту тему в фокус, и он интересен не столько новым числом, сколько тем, что стоит за любым числом такого рода: широкой, устойчивой и не устраняемой со временем неопределённостью.

Заказы на металл и электротехнику отражают рост спроса на оборудование для ИИ-дата-центров и промышленную инфраструктуру
Сырьевые рынки

Дата-центры для ИИ уже стучатся в заводские цеха: что показывают июньские заказы на металл и электротехнику

Когда речь заходит об инвестиционном буме вокруг искусственного интеллекта, первым делом вспоминают акции технологических гигантов и котировки чипмейкеров. Но за фасадом биржевых индексов идёт менее заметный, но не менее реальный процесс: заказы на трансформаторы, кабели, металлоконструкции, системы охлаждения и генераторы — то есть на всё то, из чего физически строится дата-центр. Июньская статистика по заказам на товары длительного пользования в США показывает, что этот процесс уже отражается в цифрах, которые обычно интересуют промышленных экономистов, а не инвесторов в технологические акции.

Нефть Brent выше $100 на фоне морского танкера и карты проливов, показывая риск-премию в цене нефти
Сырьевые рынки

Нефть снова выше $100: как тревога за два морских маршрута превращается в цену на заправке

Когда цена нефти марки Brent в очередной раз пробила отметку $100 за баррель, дело было не в самой цифре. Округлые уровни хорошо смотрятся в заголовках, но экономический смысл этого скачка — в другом: рынок вдруг увидел угрозу не одному, а двум ключевым морским коридорам, через которые идёт нефть из Персидского залива в мир. И именно эта нервозность, а не подтверждённый физический дефицит баррелей, толкнула цену вверх и уже начала просачиваться в бензин, дизель и доходности облигаций.

Scroll to Top